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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōn特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比g)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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